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第三，信贷结构问题较为突出。从期限上看，企业中长期贷款占比下降。今年上半年人民币贷款新增9.67万亿元，同比多增6440亿元，但主要来源于短期贷款和票据融资，而企业中长期贷款新增3.48万亿元，同比少增2400亿元。企业中长期贷款增长乏力，表明企业信心尚待恢复，金融机构风险偏好仍然较低。从行业上看，近年来制造业贷款占比有所下降，表明金融对重点领域的支持仍需加强。

第一手机界研究院院长孙燕飚认为：“目前国产手机厂商已经占据90%的市场份额，明年的市场还将延续今年的竞争态势，手机产品的同质化依旧严重。市场最大的变数可能是苹果，其份额或受各方因素的影响而持续下跌。”追逐、博弈 江湖厮杀全面升级在一轮又一轮的洗牌之后，手机市场的竞争已集中在几个主要手机巨头之间，而手机产业链上的头部企业竞争也愈演愈烈。

值得注意的是，4月25日，央行副行长刘国强指出，市场可以用“松紧适度”四个字来判断货币政策，判断标准就是流动性，而看流动性最简单的指标就是DR007。在DR001进入“1%”区间的同时，DR007仍较为稳定。5月10日，DR007利率2.5372%，当日上涨0.05BP。

2、国内宏观2.1 经济下行压力增大，结构调整继续图22：中国国内生产总值及其增速数据来源：Wind，中信建投期货图23：中国固定资产投资及其增速数据来源：Wind，中信建投期货2018年，受去杠杆和中美贸易摩擦等因素影响，国内宏观经济面临较大的下行压力。国家统计局数据显示，2018年第一、第二和第三季度国内生产总值（GDP）同比增长6.8%、6.7%和6.5%，增速分别较2017年同期低0.1、0.2和0.3pct，呈现较明显的下行趋势。尽管今年经济下行的压力较大，但经济增长的结构仍在继续调整。2018年1-11月，固定资产投资完成额60.9万亿元，同比增长5.9%，而社会消费品零售总额为34.5万亿元，同比增长9.1%，出口2.27万亿美元，同比增长11.8%。从2015年底至2016年初，投资和消费的增速开始变换节奏，投资增速持续走低，消费增速则维持高位。出口方面，尽管今年出口同比大增，但实际较2014年仅增长7.6%，四年CAGR不足2%。因此，投资仍是经济增长的主要推动力，消费对经济的拉动作用已经愈发重要，而出口对经济的拉动则不断减弱。

除自然资源部门坚实的经济基础之外，加拿大还拥有许多创造新的经济增长的优势。加拿大有一支受过良好教育的多元化劳动力队伍，并且伴随着移民队伍的加入而不断壮大。此外，加拿大签署了加拿大—美国—墨西哥协定、加拿大—欧盟全面经济与贸易协定、全面与进步跨太平洋伙伴关系协定等贸易协定，有助于为贸易环境的恶化提供缓冲。另一个可能的缓冲则在加拿大国内。回想一下，当美国在19世纪60年代转向贸易保护主义时，加拿大通过成立联邦政府来整合经济发展潜力。在当今贸易动荡不定的世界里，继续促进国内各区域间的贸易往来具有更为重要的意义。特别是鉴于气候变化带来的风险不断积聚，增进南北经济联系显得尤为紧迫。好消息是，过去十年加拿大省际的服务贸易增长迅速，已经超过省际的商品贸易总额。但坏消息是，过去十年间省际货物贸易基本处于停滞状态。具体来说，据加拿大央行估计，如果跨省贸易壁垒降低，加拿大潜在经济增长每年将增加约0.2个百分点、约45亿美元。虽然实现这个目标还需要协调各类法规，但在经济增长缓慢时期，这是一个不容错失的好机会。

不过，市场留给中小品牌的空间不多了。数据显示，2018年前三季度，前五品牌的市场份额为87%。对于小品牌来说，生存空间在慢慢减小。IHS公司手机行业分析师李怀斌表示：“从2017年开始，国内手机市场容量开始下滑，2018年延续下滑态势，同时全球智能机市场也开始出现反转下滑，市场需求减弱，竞争加剧，小品牌竞争压力加大。同时，手机硬