5grkii xyz

我一直认为，泡沫经济之后，一个显著的特征是经济周期和股票市场的同步性更高了，主要原因是经济发展从泡沫经济时期的大幅扩张回到了泡沫后的稳定增长。一旦增长破灭，投资者都会降低股票的评级。更高的同步性意味着全市场的投资者可以坐等周期先行指标反转，然后再重返市场。这对价值投资是否适用？从格雷厄姆的角度，我们是否需要考虑择时？为了研究这个，我回顾了日本经济泡沫破灭后和大萧条时期的例子。

风险提示：2020年新增地方债提前发行对债市形成供给冲击；专项债做资本金落地项目较少，对基建拉动作用有限。2019年地方债发行接近尾声，本文全面梳理1-11月地方债发行情况，以供投资者参考。1． 再融资债发行大增，整体发行节奏前倾再融资债发行额同比增加，仍有少量置换债发行。从地方债类型来看，2019年1-11月一般债共发行17704.12亿元（同比-19.36%），其中新增债9073.68亿元（同比+14.11%），再融资债8006.96亿元（同比+64.64%），置换债623.49亿元（同比-90.25%）；专项债共发行25540.37亿元（同比+34.04%），其中再融资债3520.67亿元（同比+190.08%），新增债21213.96亿元（同比+59.94%），置换债805.75亿元（同比-74.68%）。整体来看，随着2015年起发行的地方债陆续到期，2019年再融资债券发行额同比大幅增长；在2015-2018年地方政府债务置换期结束后，本年仍有少量置换债发行。

5经销商模式经销商选取标准、日常管理、定价机制（包括营销、运输费用承担和补贴等）、物流（是否直接发货给终端客户）、退换货机制、销售存货信息系统等方面的内控是否健全并有效执行，经销商是否与发行人存在关联关系，对经销商的信用政策是否合理等。6固定资产等非流动资产减值

2019年4月12日早间，视觉中国发布公司网站暂停服务的公告，如今正式“解冻”，这意味着，视觉中国网站的关闭刚好达到1个月的时间。网站关闭期间公司股价已下跌超过三成▲▲▲视觉中国被要求整改，网站关闭一个月，也影响到其股价。陷入版权风波后，视觉中国股价从4月12日起连续三个交易日跌停，其后股价有所反弹。但总体上来看，陷入风波后这一个月，视觉中国股价整体呈现阴跌态势，截至目前，股价报19.13元，网站关闭期间累计跌幅超过30%，市值缩水约60亿元。

河北邯郸某焦化企业表示，满产，没库存，准一级焦（A13，S 0.7，CSR 60）涨150元/吨，涨后出厂2200元/吨。近期这边查超载还是很严。港口方面，贸易商对后期市场看法出现分歧，部分贸易商在有利润情况下，近期有出货计划。而山东省内港口目前库存量高位，影响焦炭到港量，间接影响部分贸易商采购积极性降低。

他还向记者透露，也有部分银行同意展期的背后是为了掩盖不良。“评审人员不希望这笔贷款在自己任期内发生问题，会同意展期，将问题项目留给后来者，这种行为容易产生道德风险，同时放大银行的风险。”记者了解到，上述情况多发生在分行具有贷款审批权限的情况下，部分分行员工基于自身利益考虑而违规办理贷款展期，会将本该爆出来的不良进行展期“遮掩”。针对这一情况，已有部分银行通过将审批权限上收至总行来避免这类事件的发生。