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2． 金融供给侧改革防风险堵偏门，加速资本调整方向朝新的高收益要素聚集，科技成长领域受益当经济增速下台阶，资本品实际价格上涨受限，由前期杠杆累加获得增值的抵押品风险增加，而部分行业的融资需求相对饱和使得过剩的供给进一步压低投资回报率和效率，风险和收益的配比需要重新调整。金融供给侧改革防风险，使得资金继续堆积于相对低效领域、通过不断累加杠杆获取收益的难度增加，当高风险资产对应的刚兑高收益破除，同等收益要求下只能拉长投资久期，转向股权类投资的动力增强，科技成长领域受益。

之后，中央成立了打黑除恶专项斗争协调小组，并设立全国“打黑办”。由“打”改为“扫”，可以追溯到去年1月高层下发的《关于开展扫黑除恶专项斗争的通知》。当时官媒新华社曾发文分析称——过去“打黑”强调点对点打击黑恶势力犯罪，这次“扫黑”是从夯实党的执政根基、巩固执政基础、加强基层政权建设、维护国家长治久安的角度，在更大范围内，更全面、更深入的扫除黑恶势力，不但要打击犯罪，还要打击违法行为。

本篇为系列的第五篇，旨在重新梳理成长的深层定义，从宏观、中观多维度识别成长投资环境发生的变化，强化和弱化的因素对成长股内在投资逻辑产生的影响，并提出自上而下选择成长赛道的方式。一、历史上获得持续超额收益的成长行情有什么特征？1.1 13-15年成长行情的的特征

（3）银行：自18年银保监会发布理财新规以来，各大银行积极设立理财子公司，并健全考核制度 增强投研能力，理财产品范围的扩大能为股市引入更多长期稳定资金。（4）基金：近年来封闭式基金的发行量不断上升，公募及私募基金的考核期同样也在拉长。长线资金入市，从赚股价波动的钱到赚业绩增长的钱——有助于企业专注于主业，组合风险与收益再平衡过程中，高稳定性或长期成长性受益。

然而，扣除非经常性损益后，上海医药归属于上市公司股东的净利润为25.67亿元，同比增长仅4.49%，公告称主要系广东天普生化医药股份有限公司（下称天普药业）股权收购产生的非经常性收益及研发费用大幅增加影响所致。报告期内研发费用投入7.56亿元，同比增长50.31%。

直至2018年1月底，证监会给保荐机构中信证券下发了《反馈意见》，提出四条大问题，41条小问题，规定30日内给予书面回复。此后，光线传媒宣布，将其所持有的新丽传媒全部（27.64%）股权，以33.17亿元的价格转让给腾讯。据此粗略计算，新丽传媒估值为120亿元。彼时，新丽传媒方面就透露出放弃IPO的想法。