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2、与国内相比，年底这段时间来自海外的变量更多：一方面，关注美股是否会带动海外市场的超预期波动。近期，在美联储连续的降息、重启回购和扩表等货币政策宽松之下，美股市场风险偏好显著提升，并再次挑战历史新高。然而根据新策论系列《全球股市定价变迁史：从PE到EPS》的研究显示，美股市场走势由EPS主导，1987年以来标普500与EPS走势相关系数达90%。进入2019年，美股EPS已出现拐点，同时美国数据也呈现疲态。若后续美股在经济和盈利拖累下出现明显调整，则可能对A股市场形成冲击。另一方面，11月MSCI第三次扩容将带来有史以来最大单次扩容增量；本次扩容将在11月完成。不同于此前两次扩容，11月MSCI在提升大盘A股因子的同时，还将首次纳入约170只中盘股，并将其纳入因子一次性提升至20%。保守估算此次扩容将共计带来约320亿美元的增量资金。考虑到中盘股纳入因子比例提升更大，因此边际上此次纳入的中盘股将更为受益。此外消费龙头也有望再次受益外资增配。

对力帆股份来说，来自存续债券的压力还只是公司债务的冰山一角。据力帆股份三季报显示，截至2019年三季度，其流动负债为168.94亿元，总负债为178.63亿元。而公司三季报显示，其经营活动产生的现金流净额为-7.81亿元，去年同期为-2.19亿元，偿还能力堪忧。

韩国希杰集团中国总部副总裁朴恩模说，通过参加进博会，希杰集团得以更深入了解中国消费市场。中国实行了大规模的减税降费政策，并持续出台大幅度的市场开放政策，中国越来越开放的姿态及持续优化的营商环境，让外企在中国发展越来越有活力。瑞典贸易与投资委员会大中华区经理戴维·黑尔格伦（中文名霍伦伟）表示，中国正在不断兑现扩大开放的诸多承诺，进博会给瑞典企业和机构带来满满的获得感。瑞典企业对中国营商环境的满意度明显提高，这是中国对外开放政策不断落地、营商环境不断改善的直接证明。

而虎牙的招股说明书显示，2016年-2017年，虎牙的营业收入分别为7.97亿元、21.85亿元，净利润分别为-6.26亿元、-0.81亿元。虽然虎牙的营收猛增，但其却并未实现盈利。与虎牙相比，映客的收入规模更大，并且在不考虑“可转换可赎回优先股产生大额公允价值亏损”的情况下，已经率先实现盈利。

整体来看，我们认为当前经济依然处于一个平稳趋缓的环境，如果联储启动降息，对国内流动性环境提供有利支持，但短期看到宽松显著加码的概率未必很大。2、中报：中小板预喜尚可，盈利增速趋势占优中报季，除了单季度数据的预期差之外，很重要的是因素是趋势。我们认为，二季度业绩相对一季报一个重要变化在于，可能将确认Q2中小创盈利增速趋势开始占优。由于经济处于去库存阶段，主板或者说Q2全A（非金融石油石化）业绩增速将环比Q1出现一定程度的下滑，应该说已经是当前市场的一致预期。而如果这个时候，如果有一些领域基本面出现环比改善，哪怕是从极低的水平出现改善，都会使得市场关注其触底回升的可能，这是今年中报值得重视的。从目前数据看，这些领域或者公司在中小创或者成长性行业出现的概率较大。

在此之后，华北制药的销售费用几乎每年都在增长，2011年至2016年分别为5.35亿元、5.17亿元、6.31亿、7.58亿元、7.10亿元、7.59亿元，2017年，公司销售费用达到13.71亿元，2018年销售费用则高达26.39亿元，同比几乎翻倍。