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图表1：A股波动率与美股对比图表2：A股日均换手率与美股对比来源：Bloomberg，Wind，中泰证券研究所1.2市场机制的改进是A股趋于成熟的主要原因A股市场在过去很长的时间内都表现出了与海外成熟市场不一样的现象，比如高波动、高换手、炒题材、炒绩差股等等，通常都会归结为A股个人投资者多，赌性强，非理性程度高。但其实归根到底，我们认为是A股的机制造成了短期的高波动和短期“赚钱效应”，促使了投资者更关注短期炒作的非理性行为。以过去很长时间绩差股受追捧的现象为例，我们认为主要是A股的借壳制度和缺乏退市制度造成的。

瀚川智能是一家专业的智能制造装备整体解决方案供应商，主要从事汽车电子、医疗健康、新能源电池等行业智能制造装备的研发、设计、生产、销售及服务，助力制造行业客户实现智能制造。瀚川投资为瀚川智能的控股股东。蔡昌蔚为实际控制人。2016年-2018年及2019年1-6月，瀚川智能营业收入分别为1.50亿元、2.44亿元、4.36亿元、1.59亿元，归属于母公司股东的净利润分别为216.87万元、3219.68万元、7025.66万元、808.28万元。

当前，外资已成为A股市场重要的增量资金。2017年后，外资持股规模已超过国内股票型基金资产总规模，且呈加速增长趋势。外资金融机构的进入不仅仅带来先进的投资理念，也会促进市场机制的改革。图表8：外资持续流入A股来源：Wind，中泰证券研究所与此同时，加强监管也成了A股新常态。2016年9月，证监会发布《上市公司重大资产重组管理办法》新规，号称史上最严。新规颁布后，借壳上市的难度增大，成功借壳上市案例的数量明显减少，炒壳交易乱象降温。另一方面，交易所对上市公司信息披露和财务数据的问询不断增加，监管处罚力度增强，停止上市和退市的条件也趋广。缺乏赚短钱、快钱的途径后，长线的价值投资理念就明显受认同了。

5月5日晚间，中芯国际在港交所发布公告称，公司拟科创板IPO，发行不超过16.86亿股股份。此前，中芯国际已经在美国和香港两大市场上市融资，2019年，中芯国际宣布从纽交所退市，转为柜台交易。若顺利回A，中芯国际将成为国内半导体板块“A+H”第一股。

旧金山联储主席戴利6月3日①还没有出现往往预示着经济衰退的持续和深度收益率倒挂②经济处于“一个非常好的位置”，“耐心是合适的”。考虑到利率和基本面，这是一个“和谐的经济”责任编辑：郭建重磅！外资投行布局中国又有大动作！首家外资相对控股公募来了，这次是大摩，同步落子的还有证券业

权健事件因网络热议而起，但绝不会止步于热议。作为一家全国知名企业，牵涉广泛，权健甚至拥有一家冠名的中超球队。但这绝不是他成为“房间里的大象”，让人视而不见的理由。越是牵涉广泛，越要通过依法调查有个明明白白的交代。如果没有问题，要通过法治给权健洗清冤屈；如果有问题，无论是诈骗还是传销，必当猛打久治！