老瓢客草比克

本周四沪深两市同向变动，尾盘上证综指下跌0.53%，深证成指下跌0.52%。上周转债市场受益于正股回调录得小幅涨幅，弹性充足个券走势抢眼，强者恒强的逻辑仍在上周转债市场受益于正股回调录得小幅涨幅，弹性充足个券走势抢眼，强者恒强的逻辑仍在延续。上周我们曾明确提示对转债市场多一份乐观，市场表现也基本符合我们的预期。不可否认市场整体弹性仍未处于最佳位置，从近期个券层面表现出发也能发现唯有少数低溢价率标的充分享受正股反弹录得不俗收益，多数弹性不佳标的涨幅并不具有充足吸引力，我们判断此核心逻辑在短期内依旧延续。本周我们想要引入新的思考，即一致预期对于转债市场的参考价值。就上周而言，我们观察到多数机构对股市由空转多，情绪偏向乐观，而后续市场表现也印证了投资者情绪的边际改善，正股市场的变化直接拉动了转债表现。我们从背后逻辑来阐明。之前基础研究系列已经说明相较正股转债向上空间有限对beta敏感性更高，因而一致预期更具参考意义，当市场达成一致时情绪定有方向性变化，此时转债市场对其更为敏感。特别是对于传统的固定收益投资者而言，其多偏向风险厌恶型，一致预期可作为辅助性指标对市场情绪进行把握。操作层面我们认为可以自上而下把握股票以及债券市场内生情绪的变化，若股市出现边际改善时，转债标的有望双重受益于正股反弹以及溢价率走扩从而赚取超额收益。落实到具体策略层面，短期来看市场情绪仍处于上升通道中趋势有望维持。具体标的建议关注东财转债、三一转债、国祯转债、济川转债、千禾转债、崇达转债、星源转债、双环转债、天马转债、新泉转债以及流动性较好的银行转债。

公告既出，7月25日、26日，吉药控股股价连续两日涨停。然而，此种说法很快被修正药业“打脸”。7月26日，修正药业官网披露一则声明称该消息不实，否认继续与吉药控股继续进行资产重组的计划。吉药控股方面也承认该消息有误，并将锅甩给了“工作人员”，称工作人员一时疏忽，误将协议修订稿作为最终稿上传报备，才导致“事故”发生。

那么如何才能在双边关系进一步恶化前踩刹车、转方向？傅高义认为，2021年美国新一届总统上台是个契机。像他这样的美国学界人士希望下届总统会有更好的对华政策。不过，他也坦言：“当然不能是马上、全面都改变，但可以一步一步做，谈得更详细。”傅高义建议，要抓住这个机会改善关系，中美都要提前做准备、想办法，双方在沟通中都需要“直率谈话”。

近日，互联网金融风险专项整治工作领导小组、网络借贷风险专项整治工作领导小组召开专题会议，明确要求稳妥有序推进网贷分类处置，稳步推进备案准备工作。据了解，备案工作细则正加速出台，监管层将争取于2019年下半年开展部分省（市）的试点备案工作。根据目前拟定方案，网贷机构将按照经营范围划分为单一省级区域经营和全国经营两类，并需缴纳不同比例的一般风险准备金和出借人风险补偿金。其中，单一省级区域经营机构对于新撮合的业务，拟按照撮合业务余额1%的固定比例缴纳一般风险准备金，按每一借款人借款项目金额的3%计提出借人风险补偿金。全国经营机构拟按照撮合业务余额3%的固定比例缴纳一般风险准备金，按每一借款人借款项目金额的6%计提出借人风险补偿金。

自2015年合作后，时隔三年双方才再次出现交集，郭增利认为，虽然从时间上来看万达百货拖延了几年才被收购，但实际上市场环境才是决定收购动作时机的主要因素。因为在2018年零售业经历了一次比较大的考验，不论是电商还是实体商业增长都十分缓慢，消费水平也相对乏力。在面对新的消费形式下，苏宁所倡导的智慧零售正好促使线上与线下体验相结合，通过收购万达百货，无形中也提高了苏宁的竞争力和实体扩张的速度，也为日后苏宁智慧零售和智慧商业落地提供了支撑。

02收购标的存未批先建、环保污染等问题公开处罚信息显示，金海钛业违法问题主要是未批先建和违规排污。如2017年8月，无棣县环保局对金海钛业做出17.6万元处罚，处罚理由是公司存在未批先建问题，违反了《中华人民共和国环境影响评价法》。无棣县环保局表示，“当年7月，该局执法人员在现场执法检查中发现该公司100ka/a金红石型钛白粉项目吹填库未依法报批建设项目环境影响评价问题文件，于2015年11月擅自开工建设，2016年8月建成，2016年11月投产使用。违法事实清楚，违法情节严重。”