好属操独乐不如众乐辩论

苗圩透露，制造业增值税降税原本意见不一，“制造业增值税降低1个点？还是降低2个点？原来没有达成统一意见，有些同志担心降低制造业税率太多会对财政收入带来较大的影响，而今天的政府工作报告大大出乎意料，从16%降低了3个点到13%；同时，还下调城镇职工基本养老保险单位缴费比例，各地可从19%降至16%。此外，还降低了制造业用电成本，一般工商业平均电价再降低10%。这为制造企业渡过困难提供了有力支持。”

与9月数据对比来看，10月份地方债发行量环比下降超过65%。光大证券固定收益分析师张旭等人发文表示，地方债发行大幅回落，10月份发行量环比减少超过4925亿元，2018年发行已渐入尾声。《每日经济新闻》记者注意到，地方债发行将放缓在此前便已经被市场所预料。国盛证券固定收益分析师刘郁在10月上旬时发布的研报中提到，经历8~9月的发行高峰后，国内新增专项债剩余额度已经不多，预计后续发行进度将大幅放缓。

责任编辑：李锋外盘方面，北京时间11月13日，科技与金融板块下跌导致美股大幅收跌。道琼斯指数大跌600，这背后是股票市场对科技巨头未来感到焦虑而引发了普遍性的回落。苹果从盘初便开始下跌。此前，iPhone人脸识别功能的激光芯片供应商Lumentun削减了2019财年第二季度营收和盈利预期，该公司CEO Alan Lowe表示，其大客户之一要求该公司“大幅降低其产品出货量”。

首先，市场经济基本面整体改善预期price in程度主要反映在PE TTM中，通过风险溢价模型（Equity Risk Premium Model，ERP）推算出，PE = 1/（Rf +ERP），Rf代表无风险利率，ERP代表股权风险溢价，代入2013年以来春季躁动高点时期的上证综指PE TTM和无风险利率，可以得出当年春季躁动高点上证综指PE TTM估值隐含的风险溢价水平，再代入2020年可能的无风险利率水平较高和较低值（3.5%和3.0%），得出图表18中各年份调整无风险利率水平后的上证综指春季躁动高点PE TTM，当前（19/12/27）上证综指12.8x PE TTM估值，相对趋势年（2013/2014/2016）春季躁动高点，在3.5%利率水平假设下已经透支了上涨空间、市场面临调整压力；相对春季流动性改善大年（2015/2019），在3.0%利率水平假设下仍有9%~38%上涨空间。

从数据上看，伯克希尔的现金储备超过其2080亿美元投资组合价值的一半，这是自1987年以来第二次出现这样的状况——上一次，正是发生在2008年金融危机爆发前的几年。这是一个很简单的道理：如果巴菲特相信经济繁荣即将到来，股票价格将会走高，那么坐拥巨额现金根本就没有任何意义，反而应该将资金大量注入股市；如果他相信股市即将崩盘，股价很快就会比现在便宜得多，那么拥有庞大的现金储备就完全说得通——因为现金比股票有保障得多。

实际上，大肆收购并未真正增厚公司业绩。据不完全统计，2012年上市以来，长亮科技频繁通过收购实施期外延式扩张计划，实际投入收购的资金约为4亿元。不过，这些收购中，至少有3单重要收购案中的对赌业绩最终均未完成，以致公司无奈将部分标的转手出售。